当带头大哥也迷路时，估值体系真的是全乱套了。

一、 招行跌停的打击
7月1日，招行突然跌停，对信念的打击太大了。作为被价值投资者普遍认同的A股市场最值得长线持有的两只蓝筹股之一（另一个是万科A，7月1日跌逾6%），招商银行近期的惨烈跌势，反映了整个A股市场的估值体系已宣告崩溃，投资者（尤其是基金经理们）突然发现，手头上已经没有任何值得放心持有的股票。我们已经被迫接受了中国石油破发后一跌再跌、已经接受了中国平安遭遇再融资门而被机构抛弃、已经接受了许许多多的蓝筹股跌得面目全非，甚至已经默默地忍受了招行的漫长阴跌，但是，招行的这个跌停，依然深深地打击了我们的信念。

二、 中信证券被套现
面对当年以9.29元/股认购的1.5亿股中信证券定向增发股份所获4.21倍暴利，中国人寿保险（集团）公司终于按捺不住地开始变现了，人寿集团日前通过上交所系统陆续出售2281万股公司股份。截至6月27日下午收盘，人寿集团尚持有中信证券32976万股，占公司总股份的4.97339%。将持股由5%减持到4.97339%，这意味着人寿集团后续减持中信证券就可悄悄地进行。更值得注意的是：人寿集团抛售中信证券的这个举动，与最近不少上市公司控股股东延长解禁期和大幅抬高减持价格形成了鲜明的对比。看来，人寿集团倒是一个实在人，不慕虚名、只图实惠。此举的连锁反应是：假如此时连中信证券在二级市场上都被抛弃的话，难怪民生银行手中的海通证券（流通受限股）打五折也卖不出去，近期正紧锣密鼓IPO的光大证券更是定价堪忧。有券商人士分析海通流拍的原因：“分别采用市盈率和市净率两个指标，参照中信证券的估值水平计算，海通证券的股价应为8.8元和13.5元。民生银行开出的11.68元价格较市价已折价50％以上，但因其二级市场价格已严重高估，仍然没有太大的吸引力”，看来，市场的标准是越来越苛刻了。

三、 美股也走熊
以美股为首的全球各大股市自5月中旬以来再度连连大跌，至上周五收盘，美国道指创出21个月以来的最低点，离20%的“熊市门槛”只差15点。至此，一直在苦苦支撑的美国股市终于顶不住了，将成为海外主要股市中最后一个从技术上进入“准熊市”的市场。与抵抗力相对更好的美股相比，欧洲股市则更早地跌入了熊市的门槛，而波动更大的新兴股市更是未能幸免，特别是亚太股市。今年上半年，亚太股市的跌幅达到16年来最高纪录。亚太绝大部分股市都早已达到熊市标准，日本股市更是在去年11月就率先从技术上进入熊市。群龙无首的情况下，美股的彻底沦陷令全球股市更加无所适从。

股市不好过，亏钱很难受，但生命中有比金钱更重要的东西，善待自己、善待家人。（东方智慧证券研究所  黄硕）